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金融創新促上海產業轉型

來源:注冊海外公司上海站 發表時間:2012-01-13 20:22 點擊:

調整經濟結構,轉變發展方式,是“十一五”提出的主要任務,也是“十二五”的工作重心。調結構轉方式是一項系統工程,要加快這項工作的進程,金融轉型發展必須先行。

 

如果把過去30年我國經濟發展稱作為工業化階段,那么,今天提出轉變發展方式的要求,就意味著經濟發展轉入后工業化或者稱作知識經濟的時代。在這個發展階段,經濟發展動力主要來源于制度和科技創新的能力。可是,我們先前的金融服務體系和發展模式,主要是從服務于工業化大投入、大發展之中形成的。在這樣的模式下,金融服務存在如下幾方面的缺陷:一是行政化色彩較重。盡管自上世紀90年代以來,我們一直在推進市場化導向改革,但改革還遠遠沒有到位。二是資金向大項目、重點工程集中,金融機構“傍大戶”現象嚴重,小企業始終處于資金饑渴狀態。三是銀行對小企業貸款偏好資產抵押。這幾個方面的問題,根本無法適應當前創新驅動要求下的新型經濟發展模式。

 

去年開始,我們牽頭對上海的科技產業化融資問題進行了為期近2年的調研,走訪了近200家各行業中的各類企業。我們發現,科技企業融資存在“兩難”。一是中長期貸款難。當前,科技小企業短貸長投的現象比較普遍。換句話說,這些企業市場前景非常好,但想擴張性發展,很難獲得中長期融資。究其原因,無非就是銀行中長期資產配置中,資金基本上都讓重大工程、重點項目吸走了,中小企業也就輪不到一杯羹了。第二個原因是直接融資渠道太窄。現在盡管有創業板、中小板等,但門檻還是高,能進入的畢竟是少數。債券市場更不要提了,很難有小企業的身影。二是科技企業創業階段是該獲得VC投資的階段,卻難有天使、VC投資。這幾年來,上海的私募、風頭發展很快,從注冊數量看,不會少于硅谷,但很少有投早中期的,大家都在搶一兩年內能上市的企業。

 

這樣的金融服務體系和金融市場制度安排,是不適應科技創業、文化創意、服務創新等各類企業快速成長的,也就很難促進加快結構調整、發展方式轉變的進程,必須以更大改革勇氣和創新銳勁,加大金融改革力度,率先轉變金融發展方式。

 

近幾年來,針對中小企業融資難問題,各商業銀行作了許多創新探索,如各大銀行都專門設立了中小企業融資服務部,也創新了許多產品,但總體上總覺得左支右絀。像科技產業發展,不僅其資產主要以專利、版權等知識產權為主,而且其經營模式、商業模式乃至盈利模式都與傳統的企業運作模式不一樣。在這種新的商業模式下,企業的資產權屬關系、現金回流渠道都有可能變得環節更加多元,流程更為復雜。目前,知識產權的他項抵押登記、價值評估、市場轉讓交易等等方面的服務都不是很配套。同時,從金融機構管理的風險控制角度看,可能還需要更為精致的法律制度安排和相應的司法保障。金融中介的本質就是,既要能將閑散資金融通到生產和再生產領域,又要能將資金的收益安全地回流到資金的實際所有人手里。因此,金融的融資服務活動實際上要對資產收益分配權預先作好相應的法律安排。從這個意義上講,金融發展轉型,還需要相應的金融制度建設的頂層設計。

 

(作者為上海市人民政府金融服務辦副主任)

 

以金融產品創新促進產業升級

 

張暉明

 

伴隨著企業改革的不斷深化和市場體系的發育,我國金融體制的改革同步跟進,特別是商業銀行的股份制改造帶來銀行業自身在治理機制、業務流程、經營模式上的全面革新,金融更好地服務產業發展的能力有所增強。由于金融自身業務特點所決定的對于風險控制的敏感性,特別是在全球金融危機大背景下,加之民間借貸所產生的問題和對地方政府債務負擔的關注,金融創新與監管之間的矛盾更加突出。

 

近年來,在銀行的信貸業務中已經有不少新產品,比如配合房地產市場發展而出現的房地產金融、配合產業結構調整和企業重組出現的并購專項貸款、配合物流產業發展的物流金融、倉單質押等。市場深化、產業分工、經營競爭活動展開對新金融產品的需求,呼喚新的金融產品,新的金融產品促進了經濟活動內容的順暢流轉。順著金融功能深化的思路,可從以下三個方面進一步深化思考。首先,金融對于資源配置所具有的定價尺度功能。發揮市場對配置資源的基礎性作用,需要對資源定價的客觀性、標準尺度一致性提出新要求,我們可以從資本市場運動中證劵交易所標準合約、集合競價機制中得到啟發。其次,金融的記賬核算在引入資產收益預期基礎上所形成的未來貼現功能,可能產生“財富效應”,其評價的產生對資源配置具有引領作用。再次,借助銀行力量產生的“杠桿效應”,可以促成優勢企業擁有更好的整合市場資源能力,促成企業重組更加有效的推進。

 

改革開放進程就是資源定價逐漸交給市場的過程。如今“國有資產也是商品”這一概念已成為市場經濟的常識,因此,正在推進的國有資產證劵化改革,有助于企業兼并重組、提高運營資產的經營能級,其都需要銀行業務的配合,特別是商業銀行在信貸管理中如何評估、接受和管控市場風險,更需要有新的管理內容和控制標準。比如,在傳統信貸管理手段即抵押、質押、擔保和已經積極嘗試運用的信用管理方法基礎上,如何進一步細分管控內容,對于知識產權質押、現金流質押、合同訂單質押、倉單質押等予以更加靈活的應用;對于企業聯合和并購有更多的過程參與和服務;等等。所有這些,最終都落在金融產品的創新設計上。

 

上海都市經濟所具有的工商經濟活動相對高密度、多樣性的特點,對銀行金融產品創新提出了挑戰,上海建設“四個中心”的先行先試政策環境也為銀行金融產品創新提供了條件,“金融促進產業發展”的命題一定會在上海這個舞臺上得到豐富演繹,這也是上海建設國際金融中心的題中應有之義。

 

(作者為復旦大學企業研究所所長、教授)

 

金融深化有效推動企業發展

 

趙曉雷

 

所謂金融深化,是指金融市場自由交易的程度,與之相對應的金融抑制是指政府對金融體系和金融市場的過多干預壓抑了金融市場發展。以金融市場自由交易為主要特征的金融深化是經濟增長與金融發展的內在要求。但金融深化是一個過程,如果脫離了發展中國家經濟金融狀況,會產生很大風險。根據中國國情,金融深化過程要經歷一個金融抑制和金融深化并存的過渡時期。在這一時期,要根據不同發展階段和國內外經濟形勢,確定金融深化和金融抑制的動態邊界,逐步推進金融深化。金融深化的重要標志是利率市場化,即作為資本資產價格的利率應該是反映貨幣供求關系的市場利率。

 

金融市場是交易存量金融資產的市場,包括貨幣市場(短期)和資本市場(長期)。在現代經濟中,有效的金融市場對確保充足的資本形成和經濟增長必不可少。就經濟整體而言,有效率的金融市場將資產配置到效率更高的使用上,可以引致更大的資本形成、更高的產出水平和消費水平。中國金融市場發展仍顯滯后,尤其是資本市場不發達,體系不健全,致使融資渠道狹小,資本的流動和配置受阻,間接融資和直接融資的相對比例失衡,風險高度集中在銀行系統,致使金融成為國民經濟運行中的薄弱環節。另一方面,中國金融體系、金融市場的改革和對外開放是中央統籌決策,上海不可能單一突進。因此從操作層面考慮,上海國際金融中心建設的近期切入口是構造多層次金融市場體系,適度發展多種場外交易市場,如產權交易市場、信托融資市場、柜臺交易系統、期貨交易市場、商業信用、中小企業股權融資市場等。通過多層次金融市場構造,為國際國內金融資產、股權資本提供交易平臺,加強資本資產的流動性,同時也成為國際金融中心建設的重要構成部分。

 

在多層次金融體系構造中,非銀行金融機構是重要層面,尤其是對大量小微企業更具有決定性意義。國際經驗統計數據表明,發達國家的小企業有20%~25%左右的融資要求是通過銀行系統解決,有10%左右是內源性融資即靠自身資本積累解決,而其他60%~70%小企業的融資需求都要靠各種類型的資本市場融資工具解決,包括新興金融業態如PE、VC等。而中國的中小企業融資仍比較單一地依賴銀行融資,通過資本市場等直接融資渠道滿足融資需求的不到銀行融資的50%。在扶植小企業方面,主要的制度支持應該是金融而非財政。財政是公共資源,小企業經營是市場行為,除非社會效用很大,公共財政不應直接介入競爭性市場中的企業行為。制度安排方面重點應該是構建促進小企業金融服務的長效機制,并按照市場規律和法制規范來保證小企業健康成長。

 

(作者為上海財經大學財經研究所所長、教授)

 

金融創新是系統性的制度安排

 

陳 憲

 

2008年金融危機以來,金融與產業,主要是金融與實體經濟產業之間的關系,在一個全新層面被提了出來。金融危機暴露出美國的問題是,虛擬經濟與實體經濟的結構性失衡,亦即虛擬經濟的高杠桿中,相當部分是金融機構謀求自身贏利的炒作,其中大量是資產泡沫,沒有任何實體經濟的基礎和支撐;一旦某個環節的信用發生問題,或宏觀經濟環境發生逆轉,這些泡沫就可能成為有毒資產,進而釀成危機。這就提出一個嚴肅問題,為了促進實體經濟的產業發展,金融怎樣才能做得更好?

 

這里有兩個問題需要討論。其一,金融業自身的健康。全球危機表明,一國金融部門的健康狀況對于本國經濟乃至全球其他國家的經濟有著深遠影響。這次金融危機表明市場主體失靈了,監管部門也失靈了。事實上,有關金融部門宏觀審慎管理、系統性風險監測的問題早就提出來了,1999年,IMF就發起設立了“金融部門評估規劃”,但在危機前很長時間,IMF并未對美國進行FSAP評估。有關金融監管及其標準和改進FSAP等課題,是金融危機后,加強金融的全球治理、政府治理和大機構治理,要重新認識和解決的重大問題。

 

其二,金融創新,以推動產業發展。金融業要通過自身的創新,架起更多的資金提供方與資金需求方的橋梁,關鍵是解決雙方的風險與收益的匹配。這里以科技型中小企業為例,探討金融促進產業發展的途徑。我們首先可以從技術和制度結合的意義上,提出一些具體的措施。例如,著力建設溝通科技型中小企業的信息平臺,增加資金提供方了解企業的渠道,改善信息不對稱的狀況,降低以信息成本為主的交易成本。又如,以制度創新為先導,開發和形成更適用的科技企業估值方法,讓科技型中小企業的無形資產可以抵押貸款。

 

其三,加強與此相關的機構建設,如專業性擔保公司的建設,提高對科技型中小企業的風險識別能力,減少擔保風險。又如,鼓勵有能力且愿意承擔風險的機構參與,像大中型企業、風投公司等,吸引更多資金來源,通過融資相關主體多元化和融資協議條款多元化,以滿足各方的風險與收益要求。

 

再次,金融促進產業發展是一個系統工程,各相關主體的協同作用十分重要。協同作用的前提是各自作用的有效發揮。這里的重要問題是,市場的歸市場,政府的歸政府;社會中介的歸社會中介,市場中介的歸市場中介。例如,大中型商業銀行通過調整和改革內部考核方式,發揮資金和人才優勢,可以擴大對科技型中小企業的貸款。再如,整合政府資源,擴大融資支持力度,打通影響資金良性循環的障礙,充分發揮政策的杠桿效應。

 

(作者為上海交通大學經濟學院執行院長、教授)

 

【業界聲音】

 

徐力(工商銀行上海市分行副行長):

 

經濟決定金融,金融服務經濟。工商銀行上海分行加快打造三大金融品牌,提升金融服務產業發展水平,支持上海經濟結構加快轉型。

 

打造科技金融品牌,支持科技產業創新發展。大力支持科技園區建設,重點支持科技型小企業發展。下一步將創新投貸聯動機制,大力推進“啟明星計劃”,提供融資、結算、國際貿易等商業銀行服務,以及財務顧問、股權私募顧問、股權融資、債券承銷等投資銀行服務,全程支持科技型企業發展壯大。

 

構建文化金融品牌,促進文化產業大發展。工行將靈活運用多元化產品組合,積極支持新聞、出版、廣電網絡加快發展。加強產品創新,在用途、期限、償債來源上積極探索,提高融資品種與客戶需求匹配度,提升在創意產業園區、網絡文化市場、收藏品交易市場等新興領域的服務水平。

 

創建航運金融品牌,助推國際航運中心建設。工行上海航運金融中心成立兩年來,為港口和修造船、物流倉儲企業提供大量資金支持。將加強船舶融資、租賃融資、并購融資、境外貸款、出口信貸、離岸金融等產品創新,進一步提升服務能力。葛宇飛(浦發銀行上海分行副行長):

 

上海要創新驅動,轉型發展,加大產業和金融創新,落腳點在產業,關鍵點在金融。為此,要加強貨幣政策與財政政策的聯動機制,建議從產業的直接融資、間接融資、投貸聯動等方面創新金融的杠桿效應。

 

1、創新信貸產品。目前商業銀行中有供應鏈融資、流貸、固貸、保理、合同能源管理等許多金融產品。如何有效利用外匯儲備,利用離、在岸金融產品,擴大并購貸款業務,支持企業走出去,是個重大問題。并購的意義在于縮短發展過程,覆蓋技術壁壘。

 

2、創新多元化的債務融資工具。如中票、短券、企業債、集合票據融資、訂單池融資等。

 

3、創新投資交易工具如PE、VC、OTC等。實際上股權交易、知識產權交易在很大程度上能激活財務和非財務因素的作用。

 

4、創新風險共擔機制。應加強政府、銀行、保險、擔保公司、再擔保公司等機構的聯動效應,加強產品創新,互利共贏,共同促進產業發展。浦發銀行與科技、保險等部門創新了許多科技金融產品,初步形成了科技金融模式,取得很好的效果就是例證。黃雪軍(中國銀行上海分行副行長):

 

面對上海市產業結構轉型升級的新機遇,中行上海分行布局戰略新興產業,并通過組織架構、服務模式和金融產品創新,支持上海市實現產業轉型和結構升級。

 

組織架構創新助力上海市產業轉型升級。中行為緊緊抓住上海市國際航運中心建設和文化產業大發展的契機,打破原有機構管理設置,設立專業化團隊,鎖定金融支持服務發展方向,穩步有序推進業務發展。

 

服務模式創新助力上海市產業轉型升級。中行為航運產業上下游企業提供包括授信、結算、融資性租賃、經營性租賃和結構性融資等產品在內的一攬子服務,并積極探索現有模式下的服務創新。中行還積極利用跨境發展優勢,為上海市重點文化項目“走出去”提供擔保、國際結算、應收款服務、境外融資、投貸融以及員工個人服務為一體的綜合跨境服務模式。

 

金融產品創新助力上海市產業轉型升級。中行成立了產品創新委員會,負責全行新產品創新,同時進一步發揮中行業務特色,推出包括買方信貸、中小航運企業融資、船舶資產支持類債券和運價油價掛鉤產品等眾多創新產品,助力上海形成國際性航運融資市場。林賢培(上海張江(集團)有限公司副總經濟師):

 

上海提出“創新驅動、轉型發展”,其核心是實體經濟發展的原動力問題。創新驅動是指實體經濟的發展需要創新原動力,轉型發展是指實體經濟的發展模式和方式需要創新。在張江,截至2010年底共注冊企業6000多家,涉及生物醫藥、文化創意、集成電路、新能源、軟件信息等戰略新興產業,其中85%以上是小微企業。小微企業是創新的動力源,在產品技術和營運模式上都具有很強創新動力,因此,金融與產業發展要解決金融服務如何圍繞實體經濟發展的問題。提供創新的金融服務產品主要有兩方面:直接融資產品和間接融資產品。在間接融資方面,中央和地方政府對銀行提出了極其明確的指標要求,并要求其提供創新金融服務產品,對中小、小微企業資金困難起到了很大緩解作用。但是不可忽視的是:僅有創新產品而沒有與之匹配的貸款審批標準,要使貸款真正落地存在很大障礙。現在銀行的審批標準比較適合計劃經濟時代的企業或者“鐵公基”企業。要從源頭上解決創新型小微企業的貸款難,需要考慮從貸款審批制度的創新著手。事實上,只有金融創新的源頭活了,實體經濟發展才有取之不盡的動力。來源文匯報)

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