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中國合資基金面臨“圍城”效應

來源:注冊海外公司上海站 發表時間:2012-01-13 20:57 點擊:

* 合資基金公司面臨"圍城"效應

 

* 外資夥伴新策略:退出或轉戰香港市場

 

* 中外雙方磨合尚需努力

 

* 基金多元化小型化,為合資基金帶來契機

 

 

中國規模高達2.4萬億元人民幣的基金市場,吸引不少全球財富管理業者爭相布局其中,但最近亦不乏急流勇退者.這正如中國知名作家錢鐘書所描述的"圍城"效應:外面的人想進來,里面的人想出去.

 

合資基金公司近年來普遍表現平淡,可能令部分外資夥伴檢討其中國策略,退出或轉戰香港等海外市場將會成為備選方案之一.而如何更好地適應中國的資本市場和管理文化,值得那些準備打翻身仗的合資基金公司仔細考慮.

 

"目前這個市場上,大一點的(合資)公司都是早先成立的.新成立的公司,競爭壓力很大,"普華永道中國合伙人汪棣指出,未來幾年若是出現一些小型合資基金公司更換股東之類的情況,將并不令人感到驚奇.

 

自2003年4月成立國內第一家合資基金公司國聯安基金公司後,目前在國內67家基金公司中,已有38家合資基金公司,占比達57%;而且外方合資夥伴不乏摩根士丹利(MS.N: 行情)、瑞銀(UBSN.VX: 行情)等知名公司.但總體而言,合資公司資產管理規模普遍不大,鮮有躋身業內前十名.

 

目前外資在中國合資基金公司中持股上限為49%.一些趕上2006-2007年基金業井噴式增長好年景的合資公司,其規模成長相當迅速,例如瑞信(CSGN.VX: 行情)參股的工銀瑞信,英國施羅德(SDR.L: 行情)參股的交銀施羅德等.但隨後成立的合資公司,卻沒有那麼幸運了.

 

中國公募基金業的資產管理規模在2008年中期一度出現3.27萬億元的峰值,但隨後兩年,卻持續在2.3萬億元附近徘徊.2010年底,中國合資基金公司的整體市場份額為47%,但只有德意志銀行(DBKGn.DE: 行情)參股的嘉實基金躋身前十,排名第二位.

 

**新策略**

 

正因近年來的回報不佳,一些外資公司開始考慮退出.據熟悉情況的消息人士此前透露,比利時比聯集團(KBC.BR: 行情)正在積極尋找買家,接手其所持有的金元比聯基金公司股權,後者業績連年虧損是其轉讓原因之一.

 

據國際會計師行普華永道最新調查,28家受訪基金業者中的11家認為,合資基金公司過去的業績表現令人失望,以往三年的利潤低于預期.還有近70%的受訪者預計未來會有一些合資公司從這一市場中退出.

 

基金研究機構好買基金分析師曾令華指出,"中國理財市場最終會與國際接軌,...但合資公司的春天何時到來,每個公司的想法不同,這就是為什麼有人愿退出,有人想進來."

 

在普華永道調查中,受訪者亦預計會有更多的外資公司進入中國基金業.事實上,去年下半年以來,紐約梅隆(BK.N: 行情)、新加坡大華銀行(UOBH.SI: 行情)、臺灣富邦金控(2881.TW: 行情)等先後在中國成立合資基金公司.

 

大陸市場業務裹足不前,令相當多合資基金公司將目光瞄向了海外市場.普華永道該份調查報告指出,在未來三年,合資基金公司的重要經營目標將是進入新的地域市場,如香港.大多合資公司寄希望于人民幣國際化帶來的新機遇,并相信香港將是一個重要的投資門戶.

 

香港已成為不少基金公司拓展境內合格機構投資者(QDII)產品的重要支撐點,亦是未來中國嘗試人民幣QFII(境外合格機構投資者)的首選試點地.

 

中國國務院副總理李克強8月在香港宣布,將允許以人民幣QFII方式投資境內證券市場,起步金額為200億元.業內估計,首批試點名單將在駐港的中國基金公司和券商之中選擇,年底前有望推出試點.目前海富通和嘉實等多家合資基金公司已在香港設立分公司.

 

"在海外投資,外資公司具有海外資源和全球經驗等方面的優勢."汪棣表示,"同樣,境外投資者若要在中國投資,投資顧問首選還是那些合資公司.畢竟中資基金在海外缺乏品牌知名度和過往交易記錄."

 

**合資如同婚姻**

 

合資基金公司近年來的表現不如預期,一來是因為中國資本市場寒潮,導致整個基金業陷入低谷;二來是中方和外方股東在投資理念和管理文化上的差異,公司運營不順暢.

 

"投資是一門藝術,...在外國市場上有效的,中國市場上不一定有用."安中投資(上海)公司首席投資官劉翔指出,成立合資公司像是結婚,雙方的投資理念應該獲得互相認同.

 

劉翔曾是國泰基金公司的基金經理,國泰基金是意大利最大保險集團之一的忠利集團(GASI.MI: 行情)與中國建銀投資、中國電力財務公司的合資公司.

 

曾令華亦表示,中國資本市場與歐美市場相比,價值理念,估值模型并不相同,而且A股市場有一定的投機性,市場情緒往往會成為一種重要影響因素.外來者,若是對市場情緒把握不好,很難取得好成績,"管理資產,業績終是說了算的."

 

"業績表現好不好,合資不合資并不是主要的,關鍵要看股東之間能否形成合力."他指出,近階段若是對國內市場把握不準,外資夥伴還不如放權,做一個財務投資者.

 

事實上,國內不少合資基金公司中,外資夥伴已基本放手管理權.不過,曾令華指出,國內資本市場最終會與國際接軌,海外投資理念終會適用于國內,那時外資夥伴將來發揮更大的作用.

 

"最近的趨勢是基金多元化、小型化,很多基金公司可能有更多表現機會,合資基金有可能會冒出來."他稱.

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